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老毕串烧:三个核心因素,看到WeWork超高估值的本质
发布时间:2019-08-19    104浏览 必屋课堂
WeWork公开招股书,引来行业人士的热情关注,虽然其估值从470亿美元腰斩到231亿美元,但仍然是这个商办创新服务品牌里面的“大哥大”


2019819日  来源: 毕明东  商办互联

 

WeWork公开招股书,引来行业人士的热情关注,虽然其估值从470亿美元腰斩到231亿美元,但仍然是这个商办创新服务品牌里面的“大哥大”,以其估值之高、投资融资阵容之豪华,足见WeWork被资本市场认可。当然,如果WeWork成功在美上市,这无疑对所有的联合办公运营商起到一个行业风向标的意义。

 

按照传统的价值衡量维度来比较,WeWork无论是会员数量、空间数量、实际的财务数据都不如传统商务服务品牌雷格斯(以下称为IWG),但是前者的估值与后者的市值之比却是8倍左右。(WeWork拥有52.7万名会员,有528个分支机构,估值230亿元。IWG拥有250万客户,3000个办公空间,当前的市值大约为30亿美元)WeWork一边是不断地巨亏中经营,一边却是估值不断创出新高,频繁成功融资,这实在难以用传统的意识来理解。

 

首先我曾经说过,WeWork本质上“贩卖”的是美国文化,其产生的土壤、基因也是美国资本市场。我本人并不崇洋媚外,我是中国文化的忠实拥趸并坚定文化自信对我们的影响力。但是就事实而言,美国的文化体系对全球价值观的冲击、垄断还是要面对和承认的,其背后当然就是美国强大的综合国力。试想如果WeWork是印度人民首创、孵化并走出国门,其发展前景会如何?

 

一件相同的事物,如果其底层构架是美国文化体系的,那么就会首先直接受益于美国文化的全球影响力。我一直以来认为国内的某些共享办公服务商,在硬件、软件、空间上并不在WeWork之下,甚至某些层面比WeWork做得更多,但是在人们的认识当中,如果WeWork做同样的事情,那么她就是“美国制造”、美国品牌。

 

而美国一直以来,全社会处在信用膨胀的状态,并且对外向全球输出美国的信用体系及其相应的国际货币体系,以此支撑其国际地位。相应地,美国的资本市场背后也是一个全球化的信用扩张的体系,这也是资本市场如此发达、那么具备想象空间的原因之一,并且只有“想象力”、“新概念”不断地扩张,才能让她们在全球资本市场的号召力永久“保鲜”。

 

2015年我们一帮行业朋友前往美国,也曾参观WeWork,当时WeWork的估值当然没有现在高,但是已经高居同类品牌之首。一位朋友表示,WeWork之所以估值这么高,应该是美国文化的影响下,美国投资界鼓励全新的模式创新,给出的集体投票和溢价奖励吧。

 

看到了资本市场的信用扩张属性后,我们就可以把WeWork看作是资本市场的“超级道具”,各种满足资本扩张的需要。资本市场在不同的阶段都需要全新的理念去冲击市场的眼球、脑筋和钞票。从门户网站、搜索引擎、到电子商务、社交应用、再到人工智能、大数据、共享经济,以及整体上从2C2B的投资布局转移。只有不断地制造全社会认同的价值关注点变化,才能不停地支撑“估值”整体水平的上涨,其底层就是美国全社会货币信用、资本价值的扩张需要。

 

WeWork从概念的创始到发展成为全球细分领域第一品牌,从地产公司到科技公司、投资公司的生态布局,从贩卖空间收入到贩卖各种预期服务,处处都能给资本市场足够的理由支撑其估值的扩张,这一点无疑是已经存在的事实,而WeWork显然满足了资本各种“想象力”的需要。

 

基于美国文化在全球的影响力、渗透力以及全球资本的话语权统治能力,再加上WeWork 确实是“敢烧钱”,这一点不服不行。数据显示,WeWork2011年创建至今,共计募集资金120亿美元,仅仅最近三年半的时间里,WeWork的净亏损就达41.94亿美元。

 

对一个规模型的商业模式的前期估值而言,你越是有钱可烧、规模发展就越大;规模越大,从未来想象力空间角度来支撑的估值就越高。资本的滚雪球式助推使得WeWork快速完成商办赛道的全球化布局、共享办公领域第一影响力品牌,继而持续推高了她的估值。

 

美国社会的文化基因、资本扩张的“想象力”需求、行业赛道的头部品牌价值,这三个影响因素的助力下,WeWork在不同于常规的价值评估体系中,支撑起现在的高估值,也就不难理解。

 

马克思先生在《资本论》中曾经表述过,商品的二要素为使用价值和价值。

 

无论是“估值”还是上市后的市值,其本质都是“价值”属性,都是对应的资本、财务、投资者、股东等等角色而言的。只是不同的价值衡量理念、意识、估计体系下各自所表现出来的财务数字不同而已。

 

而对消费者、普通吃瓜群众更有意义的是“使用价值”,也就是我们现在常说的为用户实现价值、持续满足用户需求,这也是企业存在、发展的根本动力与合理性。如果企业失去了为用户创造的“使用价值”,那么又何谈股东价值实现呢?

 

如果一家企业能够长期而持续地为用户创造“使用价值”,不管这家企业的发展资金是风险投资前期投入,还是股市募集来的,抑或是自身盈利能力而赚来的(这只是企业所表现出来的不同的财务状态而已),她都有存在的道理,前提是“活着”。

 

当下的WeWork无疑是资本的宠儿,是一家“值钱”的公司。但是,如何让自己从资本市场的“值钱”发展到能够真正的“赚钱”,延长自己为用户创造价值的生命周期,将是WeWork未来最大的挑战。当然如果资本愿意永远持续投资,永远贴本儿给WeWork规模扩张来“为人民服务”,那也没毛病。


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